近期,中美之间的脱钩态势愈演愈烈,贸易脱钩之后、科技脱钩还未结束,近期又出现互联网脱钩和金融脱钩。

华为余承东称面临高端芯片缺货的境地,互联网脱钩下用户需要做出经典二选一的选择题,金融脱钩后下中概股又该何去何从?

二级市场上,互联网脱钩让腾讯一度大跌10%,也“吓尿”苹果产业链的小伙伴,中概股遭遇“黑色星期五”。当然,也让金山办公、诚迈科技(300598,股吧)等国产替代概念出现大涨。

目前看,脱钩趋势已不可逆转,世界格局正从“美国一极” 向“中美两极”演进,因此,唯有内循环战略,实现核心技术国产化,保证产业链安全,打造强大的资本市场才是王道。

每一次技术革命成就一个国家

中美贸易摩擦一直都存在,以前只是个别产品征收关税,在2018年出现集体发酵,对所有商品征收高额关税,随后中美两国经过艰难谈判,达成第一轮协议。由此,中美之间的脱钩正式拉开序幕。

众所周知,目前全球正经历新一代产业技术革命,回顾前三次工业革命,每一次都技术革命成就一个国家。18世纪60年代第一次工业革命,蒸汽机的发明和使用,成就了英国、法国等欧洲国家。19 世纪 70 年代第二次工业革命,德国西门子发明了发电机,成就了德国。20 世纪 40 年代以来第三次工业革命,电子计算机等科学技术革命到来,成就了美国。

四大脱钩逼出“经典二选一”,但也暗藏历史新机遇!

当前,以5G信息技术为代表的新一轮科技和产业变革正在改变世界,眼看着中兴、华为站上5G制高点,挑战美国的霸权,2018年4月开始,美国悍然发动科技战,接连制裁中兴、断供华为等,想像80年代打压日本半导体一样,意图遏制中国的产业升级,科技脱钩正式开启。

中国虽然已经拥有了比较完整的工业体系,但在芯片等核心技术上严重依赖进口,比如,华为消费者业务CEO余承东近期坦言:因为美国的芯片制裁,华为去年少发货了六千万台智能手机,叠加今年更严厉的第二轮制裁,麒麟高端芯片在9月15日之后将无法生产,华为手机面临“无米下锅”的局面,华为Mate40将成为麒麟高端芯片的绝唱。

麒麟高端芯片使用7nm工艺制造,因受到美国禁令影响,台积电无法代工生产,而国内中芯国际工艺未达到(目前仅有14nm),可以看出,因芯片制造环节的缺失,中国最强的芯片设计公司,眼睁睁的被锁死未来,这就是产业链的安全。

因此,咱们之前说过,中芯国际是肩负民族科技产业崛起希望,是真正的不可或缺的核心资产。核心资产不是有了它更好,而是缺了它不行。有兴趣的查看此前文章:《A股真正的“大哥”要来了!》

除了芯片产业链,IT生态体系中,技术标准和底层架构基本是由海外的几大巨头来制定和控制的,形成了完备的生态体系。这个生态体系已经运行了 30 年以上的时间。在中美科技脱钩态势下,中国需要逐步建立自身完备的产业链和生态体系。

比如近期的微软可能断供中国的传言闹的沸沸扬扬,虽然否认,但不可否认,是存在可能性的。目前咱们电脑大部分用的都是微软Windows系统,占据超过80%的市场份额。Office系列在中国也同样占据主流市场。断供意味着这个操作系统不再能够使用,更重要的是软件硬件生态需要重塑,众所周知,生态体系是最难以建立的。

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目前,金山办公的WPS能够部分替代Office,这也是二级市场给予高估值的原因所在。国产操作系统有银河麒麟等在研发。

根据华泰证券(601688,股吧)研报,根据IT产业链,我国“信创”大致可分为芯片CPU、操作系统OS、数据库、中间件、 办公套件等主要环节。

总之,在中美科技脱钩态势下,国产替代即是被迫使然无奈之举,国产化也是一个历史机遇,例如,民生证券认为,国产数据库迎来10倍替换空间。

互联网脱钩:价值观是关键

世界处于互联网时代,许多娱乐、消费、交易等都在互联网上完成。中国互联网又诞生阿里、腾讯、字节跳动等一系列世界级互联网公司,中国虽然人口众多,但也只占有世界五分之一,随着发展,全球化成为必然,随着TikTok、微信等出海,又触碰到了老大美国的蛋糕。

除了互联网用户信息的安全,更重要的是一种文化和舆论的传播,显然,近数十年里,西方价值观是主流,崇洋媚外屡见不鲜,中美贸易摩擦根源上也在于价值观的不同,从这个角度上看,对中国互联网的封杀,价值观是关键。

因此,特朗普不惜动用行政命令逼TikTok出售,吃相很难看,意欲扼杀在“摇篮”里。随后在8月5日,美国国务卿蓬佩奥宣布的美国“净网计划”,点名了华为、百度、阿里巴巴、腾讯等几家中国公司正在威胁美国信息安全。8月7日,美国以WeChat可能捕捉在美国的用户个人信息和专有信息为由,要求自命令发布的45天后,禁止任何人与腾讯及其公司进行任何与微信有关的交易。

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消息发布后,,引起部分投资者的担忧,腾讯应声一度大跌10%,因担心中国区App Store中微信被下架,出现了苹果手机和微信二选一的经典选择题,也“吓尿”了苹果产业链的小伙伴。

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同样,国信证券(002736,股吧)分析认为,2019年,苹果在中国区的收入占比为约437亿美金,占其总收入比重约为17%,对绝大部分消费者而言,微信所沉淀的社交关系链价值远超苹果手机,若在国内地区App Store禁用微信,我们推测大部分用户会放弃使用苹果手机。在这种情况下,苹果公司可能比腾讯更先受到冲击。

当然,对于苹果和苹果产业链来说,脱钩肯定是双败。近些年,依靠苹果产业链,诞生了一批优秀的公司,如大名鼎鼎的富士康,中小板“一哥”立讯精密(002475,股吧),蓝思科技(300433,股吧)、歌尔股份(002241,股吧)等均过千亿市值。

总之,随着美国的限制,中国互联网的出海之路充满艰难,但伟大都是熬出来的。中国未来面临的都将是与世界一流企业竞争,摩擦肯定会在所难免,需要找寻一条适合的路。

金融脱钩下中概股何去何从?

中美脱钩态势愈演愈烈,显然,作为企业发展的关键一环,金融被当做了一张牌打出来。

8月6日,美国“总统金融市场工作组”发布报告称,在美国证券交易所上市的中国公司必须遵守美国上市公司相关审计规则,其审计师必须接受PCAOB(美国公众公司会计监管委员会,相当于美国的“中注协”)的检查,否则将强制停止这些公司在美国证券交易所和场外市场交易。

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消息发布后,中概股遭遇“黑色星期五,”阿里巴巴、趣头条、哔哩哔哩等多只跌幅超过5%。

今年,瑞幸咖啡自曝造假事件成为导火索,5月20日,美国参议院通过《外国公司承担责任法案》,外国发行人连续三年不能满足PCAOB对会计师事务所检查要求的,禁止其证券在美国交易。今年在香港二次上市的京东和网易都在招股书中都提到了这一点风险。

但中概股运营主体是在中国,受中国法律法规的限制,审计也都在中国境内进行,因法律要求,审计底稿、具体运营数据等一些关键信息不会提供给美方。

另一方面,在港股、A股上市制度不断友好和完善的今天,中概股希望通过”回归“的方式找到更好的发展前景。因此,许多中概股公司选择回归即是担忧也是寻找一种更好的选择。

2018年,港交所修订《主板上市规则》,推动同股不同权(WVR)架构公司和未盈利生物医药企业被允许在港股上市,港交所补上了当年失去阿里的痛,李小加在阿里港股上市时说出了“回家吧”!

内地也在大刀阔斧进行改革。2019年科创板横空出世,允许同步不同权,未盈利企业、红筹企业上市,打造中国版的纳斯达克。

目前中概股回归港股的方式主要有三种,分别是私有化退市后赴港上市、二次上市和双重上市,私有化退市所需赎回资金较大,大市值龙头中概股公司更倾向于以二次上市的方式回归。

大型优质公司的回归有助于改善科创板和港股结构,利于行业估值上行。但值得注意的是,目前中概股总市值约2万亿美元,如果全部回归,带来的资金压力是不言而喻的。

总之,在中美脱钩态势下,丢掉幻想,发展内循环战略,努力实现核心技术国产化,保证产业链安全,打造强大的资本市场才是王道。

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(责任编辑:张洋 HN080)

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